1973年股災(zāi)暴發(fā)前，有兩件事情將群眾的熱情推高至頂點(diǎn)。

1，匯豐銀行宣布高配送：每股派3塊5的股息及5股送1股。同時(shí)，將1股拆成10股細(xì)股。

2，港府透露，計(jì)劃興建地下鐵路。

背景介紹

1972年，借著中美會(huì)談，尼克松訪華、中日邦交正?；?、中（西）德建交、中英關(guān)系改善的國(guó)際大背景，香港股市萬(wàn)馬奔騰，高潮迭起。1973年，越南戰(zhàn)爭(zhēng)停火，港府宣布興建地鐵，各公司相繼派息并大送紅利，加之西方金融繼續(xù)動(dòng)蕩，香港股市更加狂熱，宛若遍地黃金。1969年至1972年短短4年，恒生指數(shù)最高猛升7倍，成交量狂飚16倍。在“只要股票不要鈔票”的觀念刺激下，香港市民一窩蜂搶購(gòu)股票，一路高歌的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了公司的實(shí)際盈利水平，經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的發(fā)展，以至于制度上的創(chuàng)新和變革都被忽略了。

被挑起來(lái)的尋金美夢(mèng)引發(fā)的股市狂潮幾乎淹沒(méi)了一切。由于交頭過(guò)分活躍，有交易所甚至疲于應(yīng)付而被迫宣布?jí)嚎s交易時(shí)間。在股市炒得熱火朝天時(shí)，批評(píng)眾多企業(yè)在股市“一擁而上”、力勸大家警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的文章接連不斷，就連匯豐銀行主席也公開呼吁小心股市過(guò)度投機(jī)，可這樣的聲音沒(méi)有人聽(tīng)得進(jìn)去。據(jù)當(dāng)年的報(bào)紙報(bào)道，港府曾印制了諸如《購(gòu)買股票須知》之類的冊(cè)子，放在銀行或證券交易所，免費(fèi)派發(fā)，可誤信“買股可以致富”的股民埋首炒股，那些小冊(cè)子與灰塵相伴多日后被無(wú)奈收回。

如脫韁野馬般暴漲的股市并未能與經(jīng)濟(jì)因素相契合，行情過(guò)急、過(guò)劇、過(guò)濫的膨脹與擴(kuò)張，終于樂(lè)極生悲，釀成股災(zāi)。從1973年3月至9月中旬，恒生指數(shù)從1700多點(diǎn)跌至500多點(diǎn)，一些炙手可熱的藍(lán)籌股，最低限度跌去了七成半，次年，中東石油危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)、西德、日本猝不及防陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，西方各國(guó)股市一瀉千里，覆巢之下，香港焉有完卵？恒生指數(shù)在上年狂跌75%之后再跌60%！

處境最糟的總是接到最后一棒的散戶。因?yàn)橄惹安畈欢嗨袇⑴c買賣股票的人都能獲利，所以就有人辭去工作全心全意投入股市，不少人簡(jiǎn)直如癡如醉，樂(lè)而忘返，當(dāng)市場(chǎng)突然翻臉大跌，興高采烈的人們頓時(shí)呆若木雞，部分人一夜變瘋，有的因突然失去所有財(cái)產(chǎn)而走上自殺自毀之路。

在一浪接一浪的炒買炒賣、企業(yè)倒閉、停牌和合并浪潮下，一向信奉不干預(yù)市場(chǎng)的港英政府立法局在1974年通過(guò)了《1974年證券條例》、《1974年保障投資者條例》。同年4月及8月，香港先后成立了證券登記公司總會(huì)、證券交易所賠償基金，期待以此撥亂反正，恢復(fù)市場(chǎng)秩序。

成立

1969年由李福兆先生牽頭的一群華資經(jīng)紀(jì)暗中籌備一間華人的股票交易市場(chǎng)遠(yuǎn)東交易所（The Far East Exchange Limited），并于12月17日開業(yè)，由此開始了普通市民參與證券及股票買賣，當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)于12月29日創(chuàng)下160.05當(dāng)年新高，其后股市節(jié)節(jié)上升，1971年9月20日創(chuàng)下406.32新高位，不足兩年上升1.5倍。

其后兩間以華人為主要對(duì)象的交易所先后成立，1971年3月15日由當(dāng)時(shí)的金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)理事長(zhǎng)胡漢輝等倡議的金銀證券交易所（The Kam Ngan Stock Exchange Limited）開業(yè)，1972年1月5日由陳普芬等人創(chuàng)辦的九龍證券交易所（The Kowloon Stock Exchange Limited）成立，1970年1月20日由新界領(lǐng)袖陳日新創(chuàng)辦的亞洲證券交易所在香港注冊(cè)成立，并計(jì)劃在1973年2月18日正式開業(yè)。為了阻止更多的證券交易所成立，政府公布《1973年證券交易所管制條例》（The Stock Exchange Control Ordinance），重罰經(jīng)營(yíng)未經(jīng)認(rèn)可的交易所之人士及抑制證券交易所之增加。至此四會(huì)并存的局面形成，并維持至1986年四會(huì)合并為止?？梢?jiàn)當(dāng)年證券及股票市場(chǎng)發(fā)展之熾熱。

“置地飲牛奶”事件

恒生指數(shù)由406.32調(diào)整至1972年1月27日的323.95后，繼續(xù)扶搖直上，到年尾12月29日上升至843.40，不足一年時(shí)間上升1.6倍，其間多種現(xiàn)時(shí)的藍(lán)籌地產(chǎn)公司上市，值得一提的是華資地產(chǎn)五虎即長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、新鴻基地產(chǎn)、恒隆地產(chǎn)、合和實(shí)業(yè)、大昌地產(chǎn)。當(dāng)中以長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及新鴻基地產(chǎn)發(fā)展最為遠(yuǎn)大，前者后來(lái)多次挑戰(zhàn)英資地位，后者超越置地成為全港最大型地產(chǎn)公司。

1972年10月30日發(fā)生香港開埠以來(lái)最大規(guī)模的收購(gòu)戰(zhàn)：英資置地與牛奶公司主席周錫年爵士及華資地產(chǎn)商華懋王德輝爭(zhēng)奪牛奶公司控制權(quán)，即所謂“置地飲牛奶”事件：置地以兩股面值五元現(xiàn)金，交換牛奶股東手上一股面值七元五角的股份，雙方于報(bào)章上作出廣告戰(zhàn)，一時(shí)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

市上又有傳外資利獲家集團(tuán)利用香港市民對(duì)股市的認(rèn)識(shí)不足，作出財(cái)技在市場(chǎng)制造炒風(fēng)，即所謂“過(guò)江龍飽食遠(yuǎn)揚(yáng)”事件。而由于當(dāng)時(shí)對(duì)于公司上市監(jiān)管不足，大量空殼公司上市混水摸魚，最典型例子莫過(guò)于有“香港黐線”（“黐線”粵語(yǔ)中即是“神經(jīng)病”的意思）之稱的香港天線及同等人創(chuàng)辦的香港電腦上市。

深遠(yuǎn)影響

進(jìn)入1973年，市場(chǎng)繼續(xù)瘋狂，于3月9日高見(jiàn)1774.96，于三個(gè)月內(nèi)再上升1.1倍，政府為冷卻股市，曾出動(dòng)到消防員以消防條例禁止股民進(jìn)入華人行買賣股票，即所謂的“消防員到交易所救火”。同時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)一些如“魚翅撈飯”、股民辭工全職炒股、“鮑魚煲粥”、“用老鼠斑制魚蛋”、“用大牛（港幣500元鈔票）點(diǎn)煙”等瘋狂現(xiàn)象，而牛奶收購(gòu)戰(zhàn)進(jìn)入高潮，置地利用股民對(duì)股市知識(shí)缺乏，宣布一送五紅股，當(dāng)年股民沒(méi)有“除息”、“除權(quán)”的概念，不知送紅股實(shí)乃數(shù)字游戲，爭(zhēng)相搶購(gòu)，加上當(dāng)年股票過(guò)戶需時(shí)，凍結(jié)大量置地股份造成市場(chǎng)假象，曾經(jīng)由12元，炒至歷史新高67元。當(dāng)置地除權(quán)時(shí)股價(jià)調(diào)整至六份之一，再加上市場(chǎng)出現(xiàn)假冒合和實(shí)業(yè)股票，擔(dān)心所持股票成為廢紙引起市場(chǎng)恐慌。4月4日稅務(wù)局突然在各大報(bào)章刊登“買賣股票之盈利須納資本增值稅”，人心更加不安。

踏入1974年中東發(fā)生石油危機(jī)，香港實(shí)施燈火管制，和記洋行受到股災(zāi)波及，由高點(diǎn)44元，下跌至1元多，1975年9月，和記國(guó)際召開股東大會(huì)，董事局要求股東供股以解除公司的財(cái)政危機(jī)，但被匯豐銀行所代表的股東所否決，而債權(quán)人則正循法律途徑要求清盤。在無(wú)可選擇的情況下，董事局被迫接受匯豐銀行的建議，由匯豐銀行注資1.5億港元收購(gòu)和記國(guó)際33.65%控股權(quán)，匯豐銀行成為和記國(guó)際的大股東，由“公司醫(yī)生”的韋理（W.R.A.Wyllie）入主整頓。

1974年12月10日恒生指數(shù)下跌至150.11，跌幅達(dá)91.54%，只及1969年時(shí)的水平，而1774.96的高位則要待1981年7月17日的1810才略為打破，其后再跌回其下，要待1986年四會(huì)合并及推出恒生指數(shù)期貨及引入外資經(jīng)紀(jì)行才正式站穩(wěn)其上。不料翌年再爆發(fā)股災(zāi)，恒指于1987年10月19日和26日共急瀉33.33%，復(fù)見(jiàn)1894點(diǎn)，最后要到1990年打破4000點(diǎn)以及于1993年12月穿破10000點(diǎn)才穩(wěn)定上升至1997年的16000點(diǎn)之上。

具體數(shù)據(jù)

一，事件

1973年股災(zāi)暴發(fā)前，有兩件事情將群眾的熱情推高至頂點(diǎn)。

1，匯豐銀行宣布高配送：每股派3塊5的股息及5股送1股。同時(shí)，將1股拆成10股細(xì)股。

2，港府透露，計(jì)劃興建地下鐵路。

二，成交量

1973年1--3月的成交量分別為94.49億，95.43億，94.93億，全季成交284.85億。

比1971年全年成交量（147.93億）高一倍，相當(dāng)于1972年全年成交量（437.58億）的70%

三，頂點(diǎn)

1973年3月9日（周五），沒(méi)有特別的利好，也沒(méi)有什么顯著的資金涌入，指數(shù)卻飆升至1774.96點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。

同時(shí)，單日成交達(dá)6.19億，相當(dāng)于比平時(shí)正常的成交量高了30%左右。

而下一個(gè)交易日，3月11日（周一）的成交量，又回落至4.9億。

四，時(shí)間

1973年3月見(jiàn)頂，至1974年12月150點(diǎn)見(jiàn)底，歷時(shí)21個(gè)月。

其中，僅在下跌14個(gè)月時(shí)，即1974年5月，出現(xiàn)過(guò)一次象樣的反彈，從5月1日的290點(diǎn)反彈至6月14日的466點(diǎn)。